Fallen Angel과 Rising Star가 회사채 투자위험을 변화시키는 구조

Fallen Angel와 Rising Star이 회사채 투자에 미치는 영향

우리가 주식 시장만큼이나 눈여겨봐야 할 곳이 바로 회사채 시장입니다.

기업이 자금을 조달하기 위해 발행하는 채권은 안정적인 이자 수입을 얻을 수 있는 투자처로 인기가 높습니다.

하지만 모든 회사채가 똑같은 위험과 수익률을 가지는 것은 아닙니다.

기업의 경영 상황과 신용등급은 끊임없이 변하며 이 과정에서 투자자의 성과를 완전히 뒤바꿔 놓는 결정적인 사건들이 일어납니다.

신용등급 세계에서 가장 드라마틱한 변화를 만들어내는 주인공들이 바로 Fallen Angel과 Rising Star(추락한 천사와 떠오르는 별)입니다.

이들의 이름이 생소할 수 있지만 이들이 회사채 투자 위험을 어떻게 뒤흔드는지 이해한다면 채권 투자에서 훨씬 더 현명한 결정을 내릴 수 있습니다.

오늘 이 시간 이 두 가지 현상이 우리 투자 지갑에 어떤 의미를 가지는지 자세히 살펴보겠습니다.

Fallen Angel과 Rising Star이 무엇을 의미하는지 알아보기

금융 시장에서 기업들은 신용평가사로부터 성적표를 받습니다.

이 성적표는 크게 투자등급과 투기등급으로 나뉩니다.

안정적인 대기업들이 주로 포함되는 투자등급과 부도 위험이 상대적으로 높은 투기등급 사이에는 엄격한 선이 존재합니다.

바로 이 경계선을 넘나드는 기업들을 부르는 재미있는 별명이 있습니다.

Fallen Angel(추락한 천사)는 한때 아주 튼튼하고 신용도가 높았던 투자등급 기업이었으나 경영 악화나 실적 부진으로 인해 투기등급으로 신용등급이 강등된 기업을 말합니다.

하늘에서 지상으로 떨어진 천사처럼 과거의 영광을 뒤로하고 위험 영역으로 진입한 셈입니다.

반대로 Rising Star(떠오르는 별)은 그동안 신용도가 낮아 투기등급에 머물러 있었지만 괄목할 만한 실적 개선과 재무구조 안정화를 통해 드디어 투자등급으로 승격된 기업을 가리킵니다.

어두운 밤하늘을 밝히며 떠오르는 별처럼 앞으로의 성장이 기대되는 대상입니다.

신용등급의 대이동이 투자 위험을 뒤흔드는 방식

이 두 가지 유형의 기업들은 회사채 시장의 수급과 가격에 엄청난 지각변화를 일으킵니다.

그 이유는 기관 투자자들의 엄격한 투자 규정 때문입니다.

많은 연기금이나 대형 자산운용사는 내외부 규정상 투기등급 채권에 투자하는 것이 법적으로 금지되어 있거나 엄격하게 제한됩니다.

어떤 우량 기업이 부실화되어 Fallen Angel로 전락하는 순간 기관 투자자들은 이 채권을 의무적으로 매각해야 합니다.

살 사람은 없고 팔려는 물량만 쏟아지니 해당 회사채 가격은 순식간에 폭락하고 금리는 치솟게 됩니다.

이때 투자자는 엄청난 원금 손실 위험에 직면하게 됩니다.

반대로 Rising Star이 탄생하는 순간에는 정반대의 현상이 벌어집니다.

투기등급에 머물던 기업이 투자등급으로 진입하면 그동안 이 채권을 거들떠보지도 않던 수많은 우량 기관 투자자들이 새로운 매수 후보로 대거 유입됩니다.

수요가 급증하면서 채권 가격은 오르고 금리는 안정되므로 기존에 이 채권을 가지고 있던 투자자들은 큰 자본 차익을 누릴 수 있게 됩니다.

종류별 특성에 따라 달라지는 투자 전략

Fallen Angel와 Rising Star은 각각 고유한 리스크와 기회를 품고 있습니다.

이들을 다룰 때는 일반적인 우량 채권과 전혀 다른 접근법이 필요합니다.

• Fallen Angel 채권은 극단적인 가격 변동성을 가집니다. 이미 악재가 반영되어 가격이 터무니없이 낮아진 상태일 수 있으며 기업이 회생 가능성을 보인다면 막대한 투자 수익을 안겨주는 역발상 투자의 기회가 되기도 합니다.
• Rising Star 채권은 이미 등급 상향 기미가 보일 때 선제적으로 진입하는 것이 핵심입니다. 정식으로 등급이 오르기 직전의 가격 상승 폭이 가장 크기 때문입니다.
• 두 유형 모두 깊이 있는 기업 분석 능력을 요구합니다. 단순히 이름만 믿고 투자했다가는 영구적인 원금 손실로 이어질 수 있습니다.

실생활에서 이러한 변화를 포착하고 활용하는 방법

개인 투자자가 이러한 거대한 신용등급 변화의 흐름을 실전 투자에 활용하려면 몇 가지 현실적인 접근법을 기억해야 합니다.

무작정 개별 회사채를 매수하는 것은 자본금 규모가 작은 개인에게 매우 위험할 수 있습니다.

가장 비용 효율적인 방법 중 하나는 관련 상장지수펀드나 전문 채권형 펀드를 활용하는 것입니다.

시장에는 이미 Fallen Angel나 하이일드(High-Yield Bond) 채권에 특화되어 투자하는 상품들이 존재합니다.

전문가들이 직접 기업의 재무 상태를 모니터링하며 리스크를 분산 관리해주기 때문에 개인이 직접 수십 종의 채권을 사고파는 것보다 훨씬 안전합니다.

만약 개별 채권을 직접 매수하고 싶다면 신용평가사들의 등급 전망 모니터링 리포트를 정기적으로 확인해야 합니다.

상향 검토 대상에 오른 기업이나 하향 압력을 받는 기업들의 명단을 미리 파악하고 시장 가격에 선반영되기 전에 움직이는 것이 중요합니다.

투자자들이 흔히 빠지는 오해와 진실

회사채 시장에서 흔히 발생하는 오해 중 하나는 Fallen Angel 채권은 무조건 다 버려야 하는 쓰레기라는 생각입니다.

물론 부도 위험이 커진 것은 사실이지만 모든 타락천사가 부도로 직행하는 것은 아닙니다.

일시적인 산업 불황이나 단기 유동성 경색을 겪었을 뿐 튼튼한 본업을 가진 기업이라면 등급 강등 이후 오히려 저가 매수 기회가 되어 높은 회복 수익을 가져다주기도 합니다.

또 다른 오해는 Rising Star이 되면 무조건 안전하다는 믿음입니다.

투기등급을 벗어나 투자등급 턱걸이에 간신히 걸친 기업은 여전히 외부 충격에 취약할 수 있습니다.

등급 상향의 호재가 이미 주가와 채권 가격에 너무 일찍 반영되어 오히려 고점에서 물리게 되는 상황도 경계해야 합니다.

전문가들이 조언하는 성공적인 위험 관리 수칙

시장의 베테랑 채권 투자자들은 변동성이 큰 이 영역에 접근할 때 철저한 분산 투자를 제1원칙으로 꼽습니다.

한두 곳의 기업에 전 재산을 투자하는 것은 모험에 가깝습니다.

또한 거시경제 지표와 금리 방향성을 함께 주시해야 합니다.

금리가 가파르게 오르는 시기에는 재무구조가 취약한 기업들이 가장 먼저 타격을 입어 Fallen Angel로 전락할 확률이 급격히 높아집니다.

반대로 경기 회복 초입에는 Rising Star 탄생이 가장 활발하게 일어나므로 경제 사이클에 따른 포트폴리오 조율이 필수적입니다.